雪视角 第75章 何时卖出

大家都知道投资赚钱一定要正确完成两个步骤：

第一：买入。

第二：卖出。

我们前面已经跟大家共同探讨了如何买入，包括什么时点买以及怎么买，这一章我们就来讨论下应该在什么时间卖以及如何卖。

如何卖是个令人头大的问题，上雪有个小姐妹，刚工作的那几年努力奋斗，一有闲钱就去投资，各种买买买，她有个非常可贵的优点，就是她的风险承受能力惊人的强，能够忍受剧烈的波动，市场回撤个50%她眼皮都眨一下继续持有。

如果要问这个小姐妹对于几个明星公司的持股成本，那都低到了考古学的价格，所以她毫无疑问赚了钱，至少账面上她一直是盈利的，至今仍未卖出，即便是公司创始人和各路高管纷纷减持的时候，她也雷打不动。

其实一直不卖的策略如果碰到真正的好公司，拉长时间来看一定没错，但如果她万一要用钱呢？比如需要结婚买房或者未来特定时间的子女教育支出呢？这都要求我们做好资金规划。

大部分人其实都手头的钱都有限，不是谁都跟后来的巴菲特那样把股票当收藏品的，巴菲特一开始也要面临买房子、装修、生孩子以及各类教育成本的问题，所以他也必须学会卖出投资标的换取现金。

那么究竟什么时间点必须卖出？

废话不多说直接上干货：

第一、估值进入高估区。

当我们所购买的公司股价进入高估区间，我们就算没有立刻卖出，也要警惕了，要判断这种高估的原因是什么，是货币超发还是投资者情绪高涨？是大家过于乐观还是公司又给大家画饼了？

如果是大盘指数，我们可以看看历史上指数的点位都在哪个区间，各类APP上都有历史估值百分位，如果历史上的点位只有5%高于目前的点位，那么目前的点位肯定是高估了，这个时候我们最好考虑分批减仓卖出。

如果是个股，我们得看市场情绪，市场情绪如何体现？

很简单，看成交量。

如果股价在高位震荡，成交量越来越小，说明该买的不该买的人都已经买进去了，这个时候我们如果不卖，还等待谁来接盘呢？

其实最正确的做法应该不是等成交量彻底萎靡的时候退出，因为说不定哪天就来个急跌根本跑不掉了，最好是在成交量由盛转衰的时候就出来，不要贪恋最后那点涨幅，越往上风险越大，但是收益空间却不断在缩小，没有性价比。

第二、发现了更好的机会。

比如我们持有一只股票A，它目前股价是60元/股，合理估值是100元/股，假设我们的成本是60元/股，然后价格一直一直涨，涨到了95元/股，但我们发现市场价达到95元/股后又回落了，一直在93元至95元之间来回震荡，就是上不去了，我们继续持有，往后也就只有每股5至7元的确定性收益，即往后的涨幅在7.52%至5.26%这个区间。

若我们此时发现了另一只股票B，其合理估值也是100元/股，但目前股价已经跌到了70元/股，从70元/股涨到100元/股，涨幅为42.86%，这时我们若没有剩余资金，我们可以考虑卖出股票A而选择盈利空间更大，安全垫更厚的股票B。

对于什么是更好的投资机会，上雪给大家一个衡量标准：

当资产B的投资回报率是资产A的一倍以上，就可以考虑卖出资产A而持有资产B，即持有资产A后续只能赚5元，但持有资产B可以赚10元，那么我们就可以换仓。

这个条件其实是比较苛刻的，因为真实的投资市场不是教科书案例，我们一般建完仓后不到高估区不轻易退出，因为每一个选择都是我们经过深思熟虑做出的，说不定赚资产A的最后那5元很容易，赚资产B的5元需要等很久呢？

所以如果不是资产B足够好，我们一般不轻易换仓。

但如果更好的机会出来了，大家经过独立思考也判定赢面非常大，我们也应该敢于换仓，不要贪恋资产A的最后那点涨幅。

投资其实跟人生一样，每一次行动都是取舍，舍得舍得，有舍才有得。

第三、达到目标收益。

达到目标收益的情况有很多，比如我们定投宽基指数，一般20%的收益就止盈退出；比如我们购买个股，预计它从现在点位回到合理区间收益率是30%，那达到了这个收益率我们就退出，赚确定性的钱。

每个人的目标收益都不一样，但大家一定要遵循在高位陆续减仓的原则，让自己的仓位永远保持“低多高少”的原则，将赢面大的游戏一直一直玩下去，很多韭菜之所以是韭菜，就因为他们总是高位加仓，低位建仓，俗称“追涨杀跌”。

第四、投资标的出现了黑天鹅。

这种黑天鹅有很多，比如2021的在线教育，整个行业几乎团灭，头部公司的股价跌去了90%，这个时候我们就算是浮亏也得割肉，因为基本面变了，游戏规则都改了，未来不确定性大到装死我们都不应该装了。

当然，有些杠精就是会说危机危机，有危才有机。

没错，确实是这样。

目前各行各业如此内卷，卷到不行的家长自然亚历山大，心想如果孩子将来没出息卷不过别人岂不是完了？所以受内卷所害的家长们肯定动力满满的去鸡娃，想要不鸡娃，除非家长不内卷，工作随便找，且薪资差不多，就像六七十年代一样，厂长也没有比普通工人的工资高多少。

只要是经济发达，贫富分化，内卷就一定会发生，就算是同一家公司工作年薪都能差个几百几十甚至几千万，不卷哪里行？

所以鸡娃这个市场的需求是刚需，根本抹杀不掉，只不过这些在线教育公司不可能明着做了，他们的市场份额会被那些“地下家教”取代，而你们熟知的这些上市公司又不可能做见不得人的生意，所以他们只能另辟蹊径，搞职业教育，或者非学科教育。

这些其实都是机会，也一定会有公司转型成功，只不过你们的钱能不能等到它转型成功的那一刻？转型成功了它的还钱能力是不是还跟原来一样？股价是不是还能回到原来的高点？这些都是问题。

搞职业教育是赚大人的钱，让大人更卷，大人其实多半在自己身上花钱没有孩子多，因为鸡孩子多轻松啊，鸡自己多累啊？这么一对比大多数家长都会逃避现实鸡孩子，现在轮到鸡自己了，能有多少人愿意掏跟原来鸡孩子一样的钱？

比如我邻居夫妇两个，就绝对不会没年在自己身上砸20万教育费，他们觉得一两百块钱的网课都很贵，但给孩子报上万的数学培训班就很舍得。

路还能走，但宽度跟原来的相去甚远，也没有多少家长会没年花很多钱让孩子学才艺，至少没有没有他们在学科上花的钱多，非学科教育的市场规模肯定是没有学科教育大的，因为学科教育关系中考高考，关系着大学和就业。

很多投资者想的都是用时间换空间，但很多时候未来的空间并没有你们现在所想的那么大。

第五、股市走熊，债券走牛。

上雪在《投行之路》里给大家介绍了资本市场的“三头牛”，即货币牛、债券牛和股市牛。

一般而言，股市牛完，泡沫破裂，大家都退出市场换成现金，这时候货币牛出来了，各类货币基金规模暴增，大家等了等发现股市起不来，就没耐心去购买债券了，造成债市需求大于供给，债券价格上升，债券牛就出来了。

当然，我们也可以跳过货币牛去债券牛那里等着，毕竟货币基金的收益率太差了。

那么什么时候我们可以考虑退出股市购买债券呢？

有一个指标很好用，用100除以万德全A指数，用除出来的商与十年期国债收益率对比，如果大于国债收益率则投资股市，反之则投资债市。

第六、周期结束

很多行业都属于周期股，且周期特征极为明显。

比如养猪行业、各类大宗商品、军工、有色、银行和保险其实都属于周期股，这些行业就跟大海一样，有自己的潮起潮落。

周期行业绝对不适合长期持有，因为经常上涨过后又规律性的跌回原点，所以大家如果不是对于周期有深刻理解，不要去碰周期股。

《雪视角》后期一定会给大家讲周期，讲风格轮动，作为渔夫，我们必须看懂潮起潮落，否则如何出海捕鱼？

总结一下，当价格进入高估区间，或同期发现了更好的机会，或投资已经达到目标收益，或投资标的出现黑天鹅，或股市牛消失，或周期结束时，我们才考虑卖出，如果上述情况没有出现，我们都不应该退出市场。

重点来了，大家把上述六个指标写下来，或者存在手机备忘录里，每次你们心痒痒要卖出的时候，看看到底是因为六个条件里的哪一个，如果一个都没出现，就说明你们这次卖出是错误行为，不要卖，记住，不！要！卖！关上交易平台该干嘛干嘛！