股运长虹 第279章 A股市场存在较多不确定性扰动

A股市场存在较多不确定性扰动

A股不断探底，寻找真正的“市场底”。与此同时，A股上市公司的回购、增持浪潮仍在延续。近期，多家龙头上市公司发布回购预案。

例如，比亚迪发布公告称，当日收到公司实际控制人、董事长兼总裁王传福先生《关于提议比亚迪股份有限公司回购公司A股股份的函》，拟以人民币2亿元的总金额回购部分公司A股股份。

公告显示，基于对国.家.“双碳”目标下新能源行业前景和公司未来发展的信心，以及对公司价值的认可，为维护公司全体股东利益，增强投资者信心，稳定及提升公司价值，王传福提议公司通过集中竞价交易方式回购部分公司A股股份，回购的股份将用于员工持股计划、股权激励计划或减少注册资本等。

例如，中.国.石化此前公告称，中.国.石化集团拟在未来12个月内，通过上交所以及港交所系统增持公司A股及h股，拟增持金额10亿元至20亿元（人民币，下同）。中.国.石化控股股东中.国.石化集团首次以集中竞价方式增持了公司1504.15万股A股股份，增持金额为8000.15万元（不含税费）。

例如，宁德时代12月1日公告，截至11月30日，公司通过深圳证券交易所股票交易系统以集中竞价交易方式回购公司股份437.7万股，占公司当前总股本的0.09%，最高成交价为181.16元\/股，最低成交价为165.39元\/股，成交总金额为7.64亿元（不含交易费用）。

回购行为可以提振市场信心，尤其是龙头上市公司发起增持、回购计划，起到传导引领效应，有望起到风向标作用。此外，不同于以往的回购股份“用于员工持股计划或股权激励计划”，越来越多的A股上市公司提出将回购股份用于注销。

例如，12月4日晚间，欢乐家公告，根据2022年审议通过的《关于回购公司股份方案的议案》，本次实际回购股份数量总数的50%将依法予以注销并减少注册资本。欢乐家本次注销回购股份数量为250万股。

例如，11月28日，中远海控公布，2023年8月29日至11月28日期间，已回购A股股份5999.99万股，使用自有资金总额达5.83亿元。公司计划于2023年11月29日注销所回购的股份。 例如，11月30日晚间，美的集团公告，拟变更回购股份用途，计划实施股份注销并减少公司注册资本。

众多公司密集发布回购公告，市场底或伴随回购潮显现。股份回购行为的密集出现既能彰显公司对未来发展的信心，也能提升投资者的情绪，进一步夯实“市场底”。此外，历史行情显示回购潮的出现或表明“市场底”临近。2018年末至2022年末，A股共发生过三轮较大的回购潮。以月度公告回购金额观察，上市公司集中回购均发生在市场调整或整体估值下行阶段，与大盘点位或估值的阶段性底部均相距不远。如2018年10月19日，市场第一次见底后，11至12月上市公司公告回购规模大幅提升，金额达200亿元，且持续至2019年1月。随后，市场在2019年1月3日第二次见底回升，期间间隔54个交易日。2022年9至10月达到当年第二个回购规模高点，市场同样于10月31日见底回升。回购增持热潮席卷A股，本轮行情是否上演见底反弹的戏码？拭目以待。

2024年A股市场是否具备风格转换条件？（1）大盘VS小盘：大小盘风格更多与资金面有关，在存量博弈阶段，小盘相对占优，在增量资金加速入场阶段，大盘占优可能性更大。预判2024年总体上小盘股相对占优，但下半年m\/.国.货币政策迎来拐点，外资净流出幅度有望收窄，大盘股局部占优可能性逐渐增大。（2）成长VS价值：在经济上行周期，成长占优的可能性更大；在经济下行周期，价值股具有较强的防御性，总体风格占优。当\/中.\/m\/.利差收窄时，成长股估值对分母端利率水平更敏感。同时m1-m2剪刀差改善，市场风险偏好高时，成长占优可能性相对较高。综合判断，2024年上半年成长价值风格相对均衡，但随着海外货币政策转向，下半年成长股占优可能性逐步上升。

结构性博弈：A股市场存在较多不确定性扰动，行业配置上，建议关注（1）央国企改革；（2）国产替代科技创新：电子（半导体、消费电子、电子化学品）、通信（通信服务、运营商转型数字经济）、计算机（AI算力、数据要素、信创）以及传媒（游戏、院线、平台经济）；（3）业绩绩优的消费细分：食品饮料（白酒、乳制品等）、医药生物（中药、创新药、生物制品）、酒店、旅游、交运等；（4）安全领域：粮食安全、信息安全（数字经济）、国防军工；（5）绿色低碳：光伏、绿电（风电、氢能等）、储能、新能源汽车；（6）交易性机会：上游能源品、金融地产产业链等。