投行之路 第112章 估值的倍数

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“要不这样吧，如果我们这次只卖45，你们愿意出价多少”

听到jan这句话，derik露出了诧异的神色，刚想说什么，但jan立即做了一个让derik不要插话的手势。手机端htts:

“jan先生的意思是，您不打算立即出售自己25的股权了”胡延德面色平静，但嘴角忍不住向上翘的弧度颇有几分逼退了对手的得意之色。

“我只是想先咨询下你们能够的报价。”jan道。

事情很明朗了，德国方面为了不对赌，有妥协的迹象，而妥协的内容就是作为即将退休的财务总监jan，愿意延迟出售自己手中的股权，让身患癌症的derik先将其拥有的45的股权全部出手。

先不论他是不是一位好的财务总监，至少刚才他的那句话，体现出他是一位好队友，他与derik之间的情谊在王暮雪看来，一定早已超越了上下级的关系。

王飞此时拿起了手机，又黑又粗的手指简单敲击了几下键盘，门外那个身材瘦小，戴着眼镜的朴**生便走了进来，她的举止依然斯文谨慎。

王暮雪看到她将一张印有表格的a4纸递给了王飞，而表格上印着的内容，从王暮雪的位置无法看清。

“jan先生，这是我们近段时间收集的市场上ed行业并购案例的估值倍数。”王飞笑着将a4纸直接站起递给了对面的jan。

企业估值，就是对企业的内在价值进行评估。

很多人会问，凭什么现在才能赚1个亿的企业，a股上市后身价就变成了23个亿

多出来的22个亿哪里来的

明明企业还是那家企业，既没有多卖出多少新产品，也没有设立更多的子公司，盈利能力更没见有什么质的飞跃，怎么平白无故就多出22个亿

行内人就会告诉你，因为上去之后，所有企业都会将自己现有的利润，乘以一个行业平均值，而这个行业平均值，被称为企业估值倍数。

而王飞此时给jan看的，就是若干家ed公司并购案所使用的估值倍数。

为什么这种倍数会被发明出来呢

也就是凭什么每家上市公司都要乘以一个倍数才能得到最后的估值呢

因为你说某家上市公司今年只能赚一个亿，那它就只值一个亿，它就表示不服，说不定明年它能赚两个亿，后年能赚三个亿，大后年还能赚十个亿

我们必须清楚，如果我们是买家，我们在购买一家公司时，买的不是这家公司现在的赚钱能力，而是这家公司未来所有赚钱能力的总和。

仔细想想，这与一些父母选女婿的标准是一样一样的，小伙子正直勤奋，刻苦优秀，现在工资五千没关系，以后铁定破百万，女儿嘛

嫁

所以，一家公司估值倍数高，无非就是买它的人觉得，这家公司赚钱能力强，能力越强，估值倍数就越高，最后企业总价值也就越高。

行业内称企业的这个总价值为“内在价值”，内在价值是一个非常重要的概念，它为评估投资和企业的相对吸引力了惟一的逻辑手段。

内在价值的定义是一家企业在其余下的寿命之中，可以产生的所有现金的折现值。

做投资银行，尤其是做并购重组业务，我们不仅要在一个又一个不同行业的项目之中学会看行业、看问题，还要从所有问题中归纳总结出这家企业真正值多少钱，即究竟给它定一个怎样的估值倍数。

刚毕业的应届生王暮雪，自认为对企业估值方法非常熟练，因为学校里老师讲的那些重置成本法、市场法、市盈率法、以及现金流贴现方法她都还记忆犹新，她也一直认为给企业估值，就应该用这些方法，只要综合运用得当，没有哪家企业的价值是算不出来的。

只不过，这些所有的方法在课本上，不过就是一种算法罢了。

既然是算法，就自然要有数字，有已知条件。

比如现金流贴现法，商学院考试中往往会给你一家企业未来25年的现金流，然后让你用计算器敲出答案，但关键是，这些数据哪儿来的怎么评估出来的靠不靠谱，凭什么觉得企业可以活25年这些王暮雪并不知道。

学校里的学生，做的只是解题；

而工作中的搬砖工，要做的是测算出题目中那些已知条件。

毫无疑问，如何测算题目中的已知条件，是一门学问，这门学问若要做好，做的合理，做的准确，极其深奥，比挖蚯蚓的能力还要深奥。

这也是为何，各种大型风险投资公司、大型基金公司、大型企业的投融资部门几乎从来都是社招，而非校招的原因。

如果你瞅见某个应届毕业生真的进了上述这些大型公司，注意，是大型公司，那么不要怀疑，不是父母有关系，就是人家公司缺小孩干打印复印查资料的体力活了。

相比于应届毕业生，这些大型投资公司更欢迎拥有投资银行、会计师事务所、律师事务所和行业研究员经验的孩子，五年以上的更好，只不过就是五年以上的人才贵一点。

这些拥有年经验，还不算太老的员工，被投资公司招来可以直接扔到标的企业做尽职调查，可以对今后价格谈判有利的建议，他们往往对企业估值有自己专业的判断。

而此时，德国公司的财务总监jan很认真的看了那张表格一分钟后，才抬起头平静道“这些公司的估值没有什么参考意义，有的公司估值9倍，有的公司估值35倍，而且都是你们中国的公司，不太具有可比性。”

“我知道。”王飞呵呵一笑，十指相互揉搓着，“我也只是将能找的案例都找出来做个参考，您刚才不是问价格么我们初步商议还是依照惯例、参照行业平均值。”

jan一手将表格竖起来，正面对着王飞道“您的意思是，给我们的定价是这张表格所有公司估值倍数的平均值”

“呵呵，这只是个参考。”王飞道，“但是毕竟我们原来最开始的想法是分阶段买，第一阶段不会超过25的持股比例，所以如果一下子买入45”王飞欲言又止。

王暮雪明白了，王飞这只老狐狸想在行业平均值的基础上进一步压价。

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