投行之路 第十六章 风险与估值

王暮雪在二十五层电梯口等了大约十五分钟，当电梯门开启时，她看到的并不是曹平生，而是脸色有些阴沉的几个风险控制部专员。

他们当中，王暮雪目光很快就锁定了审核法氏集团这个项目的风控专员周剑峰。

周剑峰看到王暮雪时，沉暗的脸色并没有变化，而仅仅只是与其相互点了点头，便走到自己的座位上，打开了电脑。

王暮雪估摸着周剑峰一定不太情愿吃完饭就回来工作，毕竟现在离下午正式上班时间还有一个多小时。

但估计他肯定是接到了总裁吴风国的通知，所以才不得不放弃惬意的街心公园散步活动，带着撑满的胃苦逼地看文件。

“下次别这么晚才提流程，别的项目组都是提前一周就提流程了。”周剑锋道。

“好的好的，这次是我们耽误了时间，下次一定不会了。”王暮雪连道。

此时周剑锋已经打开了法氏集团的招股说明书，他鼠标直接下拉到重大风险提示那个章节。

所谓风险提示，是投资银行提醒投资者在购买某家公司股票前，所应考虑的风险。

一般而言，通过全面的尽职调查，投资银行会将企业所面临的全部风险在这个章节里一一列出。

而凡是风险提示中已经列明的风险，万一有天真的发生，投资银行也可以因此免责。

这有点像自己养大了一个闺女，然后带其去相亲。

闺女身上的所有毛病，比如不会做饭，不喜欢运动，对什么东西过敏，学历不高未来有可能失业等情况，根据诚实守信原则，父母需要全部告知男方。

这么做很自然结果是，闺女问题越多，在男方心中的价值就会越低。

反应到资本市场，就是估值。

估值是一门学问，甚至可以说是一门艺术。

对于不同行业，不同体量，不同利润，不同现金流，不同成长潜力的公司到底估多少钱，是国外投资银行每天都在想的事情。

比如你不能只看利润一直是负数，就否定做外卖的公司一定比稳定做医疗产品的公司更快倒闭，估值更低。

只可惜这门学问并不太适用于国内的资本市场，其中的缘由还需说回供需那个问题。

国内资本市场对于上市公司的准入门槛很高，以至于符合条件的企业数目并不多，但市场上可用于投资的资金却很多，这就出现了供不应求的状况。

一旦一样东西供不应求，其价格就会偏离其原有的价值，而出现虚高，甚至高得有些离谱的情况。

甚至于很多时候只要上市，投资机构也不去认真研究企业究竟好不好，通通二十五倍市盈率先定一个估值往里砸钱再说。

在国内，新股砸钱，绝不会亏，这景象有点像在男女比例9比1的理工大学还能交到女朋友一样，管它是不是美女，只要是母的就行。

而现实中的矛盾是，投资银行的收入跟企业估值有很大关系。

正如前文所述，企业估值越高，其在股市中所吸收的资金就越多，那么按比例分给投资银行的收入也就越高。

换句话说，想要把企业卖个好价钱，风险提示就要少，企业招股说明书就要包装好，这样自己年终奖发下来的真金白银才会多。

所以风险提示这个章节，往往是一家大型券商内部审核人员审核工作的重点。

这些内核、风控人员的薪酬并不与企业能否顺利上市挂钩，他们工资波动不大，又背着一堆责任，自然也就没有帮助企业隐瞒风险的动力。

一家拟上市公司对外披露信息若是出现不真实，不准确，不完整，一旦被查出，那可是全公司遭殃的事情。

所以周剑锋现在打开流程看文件的目标只有一个：确保法氏集团的招股说明书中没有漏掉任何重大风险。

当他的目光从第一条风险点开始往下扫时，鼠标滑动较快。

应收账款减值风险、短期偿债风险、核心技术人员流失风险、税收优惠变化风险、市场竞争风险等词会依次映入眼帘。

而当周剑锋扫到最后一条风险提示时，他满意了。

因为最后一条很详细地写了他在法氏这个项目内核会的时候，就提出要添加的“下游行业产业政策的变化及gmp认证的结束可能导致公司业绩波动的风险“

周剑锋认为，法氏集团自身的业务发掘与市场开拓受制药、食品等行业整体景气状况以及相关产业政策影响较为明显。根据国家国工业和信息化部发布的《2014年医药工业经济运行分析》统计数据显示，“2014年医药制造业共完成固定资产投资5205亿元，同比增长15.1%，较上年26.5%的增速出现明显下降，高出全国工业增速2.2个百分点。增速回落显示主要受gmp升级推动的医药工业投资高峰即将过去”。

毫无疑问，下游行业投资的周期性波动会直接影响法氏集团的市场需求，进而对集团业绩产生较大的影响；同时，下游行业景气度可能影响集团的销售毛利率及回款情况。

“加了的，周总。”王暮雪道。

“嗯，我看到了。”周剑锋回答，“你先回去吧，流程我再看几分钟，没什么问题就给你过。”

“好的好的，谢谢周总。”王暮雪微微鞠了一躬，但并没有离开。

过了两分钟，周剑锋见王暮雪还站在原地，而后有些无奈一句：“安总那边我等下会帮你催的。”

安总，全名安鸿君，明和证券风险控制部主任，属于整个流程投资银行部总裁前的最后一道关卡。

听到这句话，王暮雪露出了笑容，而后再次鞠躬道谢后离开了。

但也就在她按下电梯的时候，她的手机震动了下，屏幕上显示来自柴胡的微信：“暮雪，扫描室也没有！你再想想，承诺书还可能落在哪里？”

王暮雪心里一跳，完了！

“你再看看其他地方，比如制作员电脑桌上，比如前台，比如走廊……”王暮雪朝柴胡迅速回复道。

柴胡没再回信，进电梯后的王暮雪手心全是冷汗。

说真的，她不知道如若真的找不到承诺书，自己应该怎么跟曹总交代，怎么跟法氏集团上上下下与自己一同拼命的那些员工交代，怎么跟公司交代，怎么跟总裁吴风国交代，毕竟是吴风国将自己介绍进来，结果进来还没入职，就亲手搞砸了一个这么重要的估值接近六十亿的项目。

而且搞砸的原因很简单，就因为一份文件，一张纸。

失之毫厘，谬以千里。

千里之堤，溃于蚁穴。

无数名言警句骤然回荡在王暮雪的脑中，甚至此时她响起了柴胡跟自己说过的一句：稳定比高度，更重要。

那张纸决不能丢，因为那张纸上有法氏集团整整十八个董监高的签字和公司盖章；

因为那张纸上的正文内容是：

本公司全体董事、监事、高级管理人员承诺，法氏智能设备股份有限公司首次公开发行股票申请文件不存在虚假记载、误导性称述或重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性和及时性承担个别和连带的法律责任。