国芯崛起：从香江到硅谷 第127章 现金如潮 － 甜蜜的烦恼

启明pioneer V2的上市，如同给启明芯这台高速运转的印钞机换上了一台功率更强大的引擎。新产品凭借其碾压性的优势，迅速席卷了全球市场，不仅巩固了高端市场的领导地位，更开始向更广泛的主流消费群体渗透。与此同时，在中国大陆市场，“龙芯一号”dVd Soc也正处在其生命周期中最辉煌的顶峰，几乎垄断了国产dVd影碟机的核心芯片供应，出货量持续维持在每月近百万片的惊人水平。

mp3播放器和dVd芯片，这两大核心业务的同时爆发，为启明芯带来了如同潮水般汹涌而入的巨额现金流。

在2001年第三季度的公司董事会暨经营分析会议上，赵晴鸢站在巨大的电子显示屏前，用她一贯冷静而专业的语调，汇报着一组足以让任何一家上市公司都为之侧目的财务数据：

“……本季度，公司实现总销售收入达到创纪录的2.8亿美元，环比增长超过40%。其中，pioneer V2及其相关芯片业务贡献约占65%，‘龙芯一号’dVd芯片业务贡献约占30%，其余来自‘启明一号’的收尾订单及其他。受益于产品结构优化和持续的成本控制，公司整体毛利率稳定在54%左右。”

“在扣除各项运营费用、持续加大的研发投入（特别是‘盘古’EdA和移动预研项目）、以及支付给mp3 LA的第一笔和解款项和专利费后，”赵晴鸢深吸一口气，公布了最关键的数字，“本季度，公司实现净利润约为7500万美元！净利润率达到健康的26.8%！”

“截至本季度末，”她切换到一张资产负债表简报，“公司账面持有的现金及高流动性等价物总额，已经突破了4亿美元大关！并且，按照目前的增长速度和盈利能力预测，到明年（2002年）年中，我们的现金储备很可能会超过8亿甚至10亿美元！”

四亿美元！而且还在以每个季度近亿美元的速度增长！

这个数字，让会议室里所有人都倒吸了一口凉气。即使是见惯了大场面的投资方代表（如巅峰资本的约翰·道尔、长江基金的王总），脸上也露出了难以掩饰的惊叹和喜悦。他们知道自己投中了一个“超级独角兽”，但没想到它的成长速度和盈利能力会如此恐怖！

顾维钧、陈家俊、黄耀龙、李志远这些从草创期一路走来的核心技术高管们，更是感觉如同在梦中。短短几年时间，他们参与创建的这家公司，就从一个连房租都快付不起的小作坊，变成了手握数亿美金现金、富可敌国的科技新贵！

林轩看着众人激动的表情，心中也充满了成就感。但他知道，巨额的现金储备，带来的不仅仅是安全感和自豪感，更是一种“甜蜜的烦恼”，以及随之而来的、更高层次的战略抉择压力。

“晴鸢，各位董事，”林轩开口了，将大家的思绪从对巨额财富的惊叹中拉回现实，“如此充裕的现金流，固然是好事，证明了我们前一阶段战略的成功。但同时也给我们提出了一个新的问题：接下来，我们该如何最有效地利用这笔巨额资金？让它能够为启明芯的长远发展，创造出最大的价值？”

这确实是一个关键的问题。手握数亿美元现金，选择的可能性太多了：

加大现有业务投入？ 继续增加mp3和dVd芯片的研发投入，推出更多细分型号，进一步巩固市场份额？加大全球市场推广力度，提升品牌形象？在深圳进一步扩建生产基地，甚至自建工厂？

加速新业务孵化？ 将更多资金投入到“盘古”EdA的研发中，力争早日实现全流程自主化甚至对外商业化？将移动通信“火种”团队升级为正式的战略业务单元，启动完整的手机芯片（基带 应用处理器）研发？更大胆地投入到cpU\/GpU等高性能计算领域？

进行战略并购？ 利用充裕的现金，在全球范围内“扫货”，收购那些掌握着关键技术（如3G\/4G专利、触控技术、传感器、图形处理Ip、甚至早期AI算法）但可能缺乏资金或市场渠道的中小型科技公司，快速补齐技术短板，构建更强大的技术护城河？

开始考虑股东回报？ 公司已经实现了巨额盈利，是否应该考虑进行首次分红，回报早期投资者和持有期权的员工？或者在合适的时机进行股票回购，提升股东价值（虽然公司尚未上市，但可以在内部或与投资人协商进行）？

每一个选项，都各有利弊，都可能对公司的未来产生深远影响。这需要最高决策层具备极高的战略眼光和决断力。

董事会成员们也纷纷发表了看法。

约翰·道尔（巅峰资本）作为硅谷Vc的代表，更倾向于将资金用于加速核心技术的研发和全球市场的扩张。“启明芯最大的优势在于技术领先和全球化潜力。我认为应该继续加大在EdA和移动通信等决定未来的核心技术上的投入，同时尽快完善全球销售和服务网络，抢占市场份额，将领先优势转化为更深的壁垒。”

王总（长江基金）则更看重中国市场的深耕和产业链的整合。“‘龙芯’的成功证明了中国市场的巨大潜力。我建议加大在大陆研发中心的投入，吸引更多本土人才，并考虑与像长江这样的本土伙伴进行更深度的产业合作，比如合资建厂，或者共同投资上下游企业，打造一个更稳固的本土生态系统。”

张晚晴（作为独立董事和早期投资者代表）则提出了更具平衡性的观点：“我认为，在保持核心技术研发投入和全球市场扩张的同时，也可以开始考虑一些‘小而精’的战略性技术并购，特别是那些能与我们现有业务产生协同效应、或者能为我们进入新领域（如移动互联网应用、关键传感器等）提供‘敲门砖’的技术。至于股东回报，现在可能还为时过早，但可以开始进行研究和规划。”

赵晴鸢则从财务和风险控制的角度补充道：“无论最终的战略方向如何，我们都必须保持对现金流的敬畏之心。高科技行业瞬息万变，必须预留足够的风险备用金。同时，任何重大的投资或并购决策，都必须经过严格的财务评估和风险论证。”

林轩认真听取了所有人的意见，心中对未来的资金使用方向，也逐渐清晰起来。他知道，启明芯不能仅仅满足于做一家“卖芯片”的公司。他必须利用好眼前这个宝贵的“黄金窗口期”和充裕的现金流，为公司构建起更深厚的技术壁垒、更广阔的市场格局、以及更具想象力的未来增长空间。

“我同意大家的看法。”林轩最终总结道，“我们既要巩固现有优势，也要大胆布局未来；既要加速扩张，也要控制风险；既要自主研发，也要善用资本的力量。”

他提出了初步的资金使用原则：“未来一到两年，我们的资金将重点投向三个方向：第一，持续加大对‘盘古’EdA和移动通信核心技术的研发投入，这是我们的战略基石，不容动摇；第二，积极寻求在全球范围内（特别是硅谷、以色列、欧洲）进行战略性的技术并购或人才团队收购，快速获取关键Ip和能力；第三，在保持财务稳健的前提下，为下一代产品（如‘启明三号’、‘龙芯二号’）的研发和市场推广，提供充足的保障。”

至于分红或回购，林轩表示暂时不考虑。“启明芯还处在高速成长期，将利润 reinvest（再投资）到更能决定未来的核心领域，是现阶段最明智的选择。”

这个决策，得到了所有董事会成员的一致认可。大家都能感受到林轩那清晰的战略思路和对未来的强大掌控力。

现金如潮水般涌来，这“甜蜜的烦恼”最终被转化为驱动启明芯加速奔向未来的强大动力。这家手握巨额财富的科技新贵，并没有迷失在金钱的光环中，而是将目光投向了更远方、也更具挑战性的星辰大海。一场更大规模的、由资本和技术共同驱动的扩张与变革，即将在启明芯内部展开。