股市闲谈 第1002章 市场下跌主要是对政策预期依旧偏低

A股12月10日 市场下跌主要是对政策预期依旧偏低

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朋友们晚上好，时间是12月10日星期日。大盘上交易日全天冲高回落，创业板指领涨。盘面上，AI概念股持续活跃，其中cpo方向维持强势，腾景科技20cm涨停，剑桥科技、华工科技涨停；多模态概念股大涨，声迅股份、苏州科达、网达软件涨停。半导体板块表现活跃，则成电子30cm涨停，赛微电子、海光信息、中微半导等多股大涨。燃气股震荡走强，南京公用、胜通能源涨停。下跌方面，地产股集体调整，新黄浦等多股跌超5%。此外高位股继续退潮，江苏舜天、中广天择、昂立教育等跌停。总体上个股跌多涨少，全市场超3700只个股下跌。沪深两市今日成交额9618亿，较上个交易日放量1416亿。板块方面，cpo、多模态、mR、半导体等板块涨幅居前，纺织、贸易、养殖、房地产等板块跌幅居前。截至收盘，沪指涨0.11%，深成指涨0.36%，创业板指涨0.8%。北向资金全天净买入4.6亿元，其中沪股通净卖出9.62亿元，深股通净买入14.22亿元。

指数上看，各大指数收跌为主，从周末公布中国11月份全国居民消费价格（cpI）同比下降0.5%，环比下降0.5%，经济还是处于弱复苏阶段。指数估计下周进入超跌后企稳。

从规模指数上看，各大指数以收跌为主，主要原因前期主线题材进入冰点期，再加上监管打进打板，前面热门高标票杀跌，导致中证1000和国证2000下跌，宏观数据不佳则在上证50和沪深300得到了反应。各大规模指数仍然会承压，除非经济数据出现反转或者出现大的热门题材进入主升期。

从行业和板块上看，本周市场情绪一度处于冰点，连板数量只有3板，之前主线题材告一段落，周五随着谷歌GEmini的发布，带动AIGc和cpo大涨，下周可能仍然是AIGc和cpo为主线的行情。

12月第1周市场继续震荡小幅下跌，主要是市场对政策预期依旧偏低，以及穆迪下调中国主权评级至负面等因素影响。展望后市，对当前A股无需过度悲观，结构性机会依然较多。12月8日\/中.\/央\/.重要部门会议对2024年经济工作总基调偏稳，一方面今年增发国债提升赤字率后仍强调明年“适度加力”，“以进促稳”，表明稳增长政策仍有加码；另一方面强调“先立后破”，预示着部分领域工作节奏有所优化，地方债、房地产、金融机构风险化解都可能迎来更多政策利好。同时，通胀继续走弱呼唤货币政策进一步宽松。后续市场的关注点在于\/中.\/央\/.经济工作会议对明年整体经济政策定调和工作任务安排，月中国内货币宽松可能性及m\/.联.储.议息会议对降息路径的表态。

目前来看，市场已迈入前期底部区域，后期技术性筑底概率较大。而近期EtF基金呈现出抄底迹象，国新投资增持央企EtF、股票型EtF份额持续增长超过30亿份，EtF配置资金不断增加，带动增量资金持续入市。另外，新华保险与中国人寿的500亿公募基金也将加入的权益类市场的增持行列，这为市场带来巨量的长效资金，对市场情绪面将起到长期提振。而中国经济持续恢复向好以及高质量发展稳步推进，尤其是三季度以来，一系列政策效应逐步显现，经济内生动力不断增强，回升向好的态势更趋明显。国内经济基本面的持续改善和稳步复苏，将支撑市场的中期修复。短期来看，市场下行带来中期布局机会，建议后期继续关注经济复苏预期下的基建和消费，关注大盘蓝筹板块以及高成长板块切换的结构性机会，重点关注新能源汽车、消费电子、房地产、芯片、食品饮料、软件、通信设备等行业机会。

消息面上：国.家.统计局：11月cpI同比下降0.5%，ppI同比下降3%。述评：这个数据首先会给人产生货币会进一步宽松 利好资金面的预期。对于经济发展来讲，印了近290万亿，cpI、ppI还是双双下降。看来，这经济靠印钱刺激看来是没有效果的，关键是要增加百姓收入才行，经济会议已经有了这个看点。增加收入，拉动股市就是一个有效的方法，不过，说了也白说，远离为好。没准儿印钱还还要加大。保护好那点存款吧，黄金回撤是一个好的上车机会，至四大行买实物金条，长期持有（配置5%至30%为好）。

历时四个多月的华为周期正式结束，新周期行情正式开始。华为周期最后一个补涨梯队长安汽车和东安动力已经出现明显的负反馈走势，正式宣布华为周期结束。反之，在指数周四走出止跌形态之后，周五放量反弹确认指数正式止跌，共振的是低位的AI方向，正式宣布新周期开始。其中算力和新发酵的多模态最强，应该是新周期的两个主攻方向。

心理预期上看，所谓的投资端利好仍未见成熟，推出的只是调降了公募基金的交易费率。虽然比没有好，但是根儿不在这儿。公募基金也是赔掉了底裤，必须有获得感才能遏制基民的赎回感。这只有敢让股市上涨才行。总之，所谓的心理预期上的投资端、融资端的实质性利好似乎仍未成熟，仍未见真正的利好推出。这是令投资者失望的地方。周末赌利好的恐怕又在瑟瑟发抖。

过去一年A股走势较艰难的背景是疫后基本面曲折式修复及外围因素扰动，当前A股估值已经处于历史低位。展望明年，政策助力经济回暖，科技、消费领衔基本面复苏，叠加美债利率下行，A股中枢有望抬高。风格有望从两头走向中间，盈利驱动的白马成长或占优，尤其是硬科技和医药，消费存在结构性亮点。

市场热点1：如何看待11月m\/.国.非农数据及即将召开的12月m\/.联.储.议息会议？11月新增非农人数与失业率均超市场预期，汽车企业罢工结束后劳工回归提升就业市场。在m\/.国.通胀和就业数据有序回落大背景下，m\/.联.储.无意进一步加息，但对降息时点也不会明显提前，推动美债收益率有所反弹，对市场外部风险偏好形成小幅抑制但目前来看整体影响不大。

市场热点2：如何看待国内11月通胀数据及后续降息降准概率？食品与能源价格回落，11月cpI和ppI同比增速延续下行。当前经济内生修复动力偏弱，未出现加速修复迹象，后续货币宽松仍有较大政策空间、必要性也有所提升。12月降准或mLF超量续作二者出现其一概率极大。

市场热点3：如何看待11月出口数据？11月出口增速回正，当月出口绝对金额回升至2900亿美元上方，外需整体上延续缓慢改善态势。考虑到基数效应以及年末西方传统节日对出口的拉动，12月出口增速可能继续小幅为正，不会对增长形成掣肘。

行业配置：金融继续切，同时坚定中长期确定性方向：12月第1周创业板指调整幅度较小，主要是在应用端及大模型催化下，传媒、通信、计算机涨幅位居前三，对创业板指和成长风格指数形成支撑。而建筑材料、国防军工、轻工制造和房地产本周表现不佳。后续配置上，需要考虑到的变化在于，尽管本周tmt涨幅居前，但波动尤为剧烈，多次出现涨幅或跌幅最居前的跳跃，同时tmt从11月初以来累计涨幅较大，这可能是行情见顶迹象，因此从短期角度看市场风格可能发生切换，认为金融是一个不错的方向。此外，中长期确定性方向也可继续坚守。

第一个配置思路是短期风格有可能切换的方向，即金融，包括券商、银行、保险等。主要原因在于一是经济基本面继续修复 流动性有望边际宽松（12月有降准可能）的宏观组合，提供了短期金融风格行情的契机；二是金融风格在四季度存在很强的季节性效应，尤其在公募基金冲刺排名的当下，聚焦点有望重回金融。因此如果短期市场发生切换，金融将是一个比较理想的切换方向。

第二个思路是继续坚定配置中长期确定性方向，包括：在新一轮产业周期复苏预期以及基本面向好支撑增强下的电子、通信，相比其他成长行业更具配置性价比和中长期的确定性；此外，盈利、估值底部共振修复的医药生物也值得长期坚守等。

总体上，12月8日政治局会议指出，明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。这给指数进行了支撑，但在宏观经济面没改善以前指数仍然以震荡为主，题材炒作仍然会继续。板块方面，关注AIGc和cpo相关软硬件板块。因此，策略上可做超跌反弹回调买入。产品方面，比如雪球，量化指增为主。投资建议，仅供参考。

中资股启航，择优供需格局优化的成长复苏资产。23年A股新投资范式确立：美债利率higher for longer，中债利率lower for longer。基本面预期较弱致使近期中资股回调，当前应更具底部思维，布局春季躁动，关注\/中.\/央\/.经济工作会议的政策指引。建议沿着三个“供给侧”线索来观察需求的边际改善，配置：1. 供给出清 需求边际回暖的成长复苏品种（消费电子链、半导体设计、创新药、机器人）；2. 中国优势制造 m\/.国.预期补库提振外需（纺织、化工原料、电子元器件）；3. “泛AI 华为”新一轮技术供给创造需求（智能驾驶、xR、射频、卫星通信）。

注:（免责申明）本文仅为个人笔记，文中个股，撰文所需，非\/为\/荐\/股，部分数据来源（东财，同花，财联，国联，招商，信达，中信，华创，光大，万得，汇通等）不能作为投资决策的依据，不构成任何建议，据此入市风险自担。股市有风险，投资需谨慎！

天赐我一双翅膀，就应该展翅翱翔，满天乌云又能怎样,穿越过就是阳光。感谢在股市最低迷的时候认识大家;熙熙攘攘，车水马龙，不负韶华不负君。

祝大家腰缠万贯！股\/运长虹!顺风顺水！感谢诸君关注.点赞.评论.转发！！！2023.12.10