雪视角 第24章 思维装备

目前上雪已经带大家仔细研究完三本投资技巧类书籍，分别为《雪球投资：一个价值投资者的股市札记》《中国式价值投资》和《一本书看透价值投资》。

至此我们的投资思维系统装备可以汇总出1.0版本，该版本分为认知模块、选股指标模块和估值模块。

投资思维装备1.0版：

一、认知模块。

1、价值投资的公式：好公司＋便宜价格=买进。

2、价值投资必须要做到“价值发现”和“耐心”。

3、永远投资主营业务突出、有护城河的、具有持续经营能力的优秀公司。

4、切记：投资一家公司，我们需要付出成本。

5、好的公司不代表好的股票，好的股票不代表好的价格。

6、当我们非常看好一家公司的时候，别急着买入，先看看我们的这种“好预期”是不是已经被市场价格反应了出来。

7、提早介入，永远做左侧交易者，现实中我们是如何选餐馆的，在资本市场里就要完全反向地选股票。

8、永远保留一定比例的现金。

9、没有人可以准确预测最低点和最高点，正确的操作是在底部区域分批买入股票，在顶部区域分批卖出。

10、投资股票就是跟公司合伙做生意，要以股东心态看待所投企业，要能接受生意有年景好的时候，也有年景不好的时候，要在一个正收益的基础上，能够接受一个负收益。

11、构建自己的投资组合不能过于集中，也不能过于分散，过于集中不能分散风险，过于分散不能享受高的收益，一般我们可以选择不同行业的5至10只股票，若是持有基金，基金个数也最多不要超过5支。

12、公司确认不被高估，我们要在市场最乐观的时候卖掉，不管它后面还会不会涨，我们要赚确定性的钱，而不是赚走所有的钱，妄图赚走所有钱的人最后很大概率都会失去所有。

13、当我们看到账户亏钱的时候，一定不要慌，要判断我们所购买的公司究竟是不是仍旧处于低估区，如果是，我们有能力的话应该多买一点。

14、在强周期行业里，当最有效率的龙头企业都在亏钱的时候，整个行业大概率处于底部区域；在强周期行业里，当最没有效率的企业都在赚钱时，这个行业有可能已经处于顶部区域。

15、以下几类公司绝不能投资：

（1）自己不熟悉的行业；

（2）自己了解不透彻的公司；

（3）大集团小公司；

（4）主营业务不突出的公司；

（5）除了金融和航空业，杠杆率高于70%的公司。

（6）股份质押率太高的公司

（7）被会计师事务所出具“非标”审计报告的公司

二、财务指标模块（判断一家公司能不能买）。

1、净资产收益率(ROE)——衡量一家公司有多能为股东赚钱（越高越好）

2、资产负债率——衡量一家公司债务风险究竟多大（低于同行业，除了金融和航空，资产负债率大于70%的公司直接剔除）

3、毛利率——衡量一家公司自己多能赚钱（越高越好）

4、主营业务增长率和净利润增长率——衡量一家公司究竟是向好的方向发展还是往坏的方向发展（净利润增长率大于主营业务增长率）【严选指标：连续8个季度收入增长率都为两位数】

5、经营性现金流——衡量一家公司是否能靠自身产品和业务回血（高于同行业）【严选指标：现金收入比高于100%】

6、流动比率和速动比率——衡量一家公司是否会因为短期还不上债而关门歇业（都大于1且两者数值非常接近）。

7、商誉净资产比——衡量一家公司的商誉减值风险（商誉净资产比超过50%的公司直接剔除）

8、研发支出——衡量一家公司是否重视研发投入（只有提供ICT产品和服务，或者属于医疗器械、制药和汽车类企业需要关注这一指标）

9、恒生AH股溢价指数（代码是HSAHP）——衡量A股的估值究竟比港股贵多少（参考：高于125可以多配港股，低于115可以多配A股，该指标只适用于大盘宽基指数）

备注：严选指标适用于在好公司中优中选优。

三、估值模块（判断我们应该在什么价格买进或卖出）。

（1）市盈率（PriceEarningsRatio，简称PE）——适用于评估整体

PE代表了这个公司的股价是它每股盈利的多少倍。

PE其实代表的就是按照目前的股价和公司的赚钱能力，市场基于这家公司的估值究竟透支了它未来多少年的业绩。

PE会随着市场行情波动，不同公司之间差异也比较大，有些公司护城河很长很宽，竞争对手少，产品又好，市场上的投资者愿意高价买这些公司，故市场给出的PE在30以上。

而有些公司常年受冷落，PE徘徊在10附近，一趴不动就是好多年，只有遇上个大牛市才有可能被吹起来。

作为投资者，我们要正确看待PE。

虽然很多书上说高于30倍的PE基本就是高估了，低于10的PE就基本可以买进了，但也不是绝对的，很可能你买了一个PE小于10的公司，你以为捡了一个大便宜，谁知你买入后发现它的股价三四年都不涨，有些不仅不涨，反而还变成ST然后直接退市了。

PE更适用于看整体，不同国家不同公司的不同板块里上市的公司，市场基于的平均估值往往不一样，但如果我们将时间拉得足够长，就可以得到一个分板块的PE平均数，这个平均数可以模糊地告诉我们，某个指数目前究竟是高估了还是低估了。

（2）市盈率相对增长比率（PEG）——适用于评估个股

PEG是由股票的未来市盈率除以每股盈余(EPS)的未来增长率预估值得出。

我们看一家公司到底是被高估还是被低估，只要记住一个结论：

第一，把这家公司最近一年的净利润增长率找出来；

第二，用这家公司目前的市盈率PE除以这个净利润增长率，得到PEG的数值。

第三，如果PEG小于1，说明股价低估，越小就越是被低估；如果PEG大于1，说明股价被高估，且越大就越是被高估。

如果我们投资那些PEG低的，长期稳定的大公司，虽然不会一夜暴富，但长期持有下来基本也都能赚钱。

（3）市净率（Pricebookvalueratio，简称PB）——适用于评估银行和保险板块。

PB中的P是价格price的缩写，而B就是净资产，即每股的股价比上每股净资产。

PB可以告诉我们，我们究竟花了几倍的钱，买下了一家公司的资产。

这个指标适合用了评估那些业务不怎么增长的银行和保险股，其他的那些周期轮动、高速成长或者业绩很好的龙头白马都不适用。